政府不愿收緊配額供應，導致流動性低

缺乏建立區域市場的政府間協調

政策風險阻礙自愿市場項目投資和貿易流動

專家們在1月25日的亞太大宗商品交易周上表示，由于監管機構的政策分散、對收緊排放控制措施猶豫不決以及缺乏協調，預計在亞洲市場引入碳期貨將具有挑戰性。

當今的自愿碳市場正處于信任危機之下，而大多數亞太合規市場都面臨著低流動性的問題。一些市場參與者認為，碳期貨可以提供一個具體的、前瞻性的價格，使他們能夠超越短期的看跌情緒，評估長期回報并籌集資金以啟動他們的項目。

已經建立了一些期貨產品，例如歐盟和加利福尼亞州區域合規市場的配額期貨，以及自愿市場上的全球排放抵消（GEO）合約。這些產品有助于管理價格波動。然而，亞太地區的期貨產品和交易相對有限。

“在期貨和價格方面，我們仍處于萌芽階段，”ENGIE碳起源主管Tobias Davis在會議上表示。

他解釋說，期貨市場創造了一個管理價格波動的清潔機制，這是必不可少的，特別是考慮到碳市場在過去12-24個月的波動。“但我們今天面臨的挑戰是，我們的期貨市場仍然不確定。它不具備真正有效管理價格風險所需的流動性要素。

合規市場挑戰

Hartree Partners亞太區環境貿易主管Vidur Nayar表示：“在合規市場方面，需求水平證明了期貨市場是否應該存在，”他補充說，韓國和日本政府需要收緊配額供應并加速市場演變。

納亞爾表示，韓國擁有最大、最成熟的合規市場之一。“但長期以來，參與僅限于排放者。最近，他們允許了21家金融中介機構，但市場仍然嚴重供過于求。

他補充說，韓國市場有一個銀行限制，禁止保留許多未使用的配額用于未來交易。由于銀行限制和沒有隨著時間的推移供應收緊的跡象，市場參與者更愿意在現貨市場上出售他們的配額以獲得快速現金。

“如果你再看看日本，他們正在以不同的方式做這件事。但從監管的角度來看，每個人都非常小心，因為他們不想對出口行業產生負面影響，“他指出。

與傳統的合規市場不同，日本允許企業而不是政府設定減排目標，導致該國碳市場的需求較低。

ENGIE的Davis表示，培育像歐盟這樣的區域期貨市場需要政府無縫協調，而對于像東南亞這樣“非常分散”的地區，這種程度的協調可能是不可能的。

“在一個理想的世界里，他們（東南亞政府）會坐下來，提出一個相關的機構，”戴維斯說，并補充說，“這是一件非常非常困難的事情。

盡管如此，Hartree的Nayar強調，澳大利亞最近的政策演變為碳期貨創造了一些機會。隨著政府對其合規實體引入更嚴格的目標，已經建立了一個有意義的需求池。

他說：“我想說的是，我們正在見證澳大利亞期貨市場的開始，這讓我感到興奮，但同樣，在很大程度上要受到政策的影響，并確保需求足夠強勁并得到滿足。

自愿性市場問題

市場參與者表示，自愿碳市場在擴大期貨需求方面也面臨困難。

“你遇到過這樣一種情況，一個批評某些項目的新聞稿或新聞報道導致了什么是正確的投資組合的問題，”Hartree的Nayar說。

納亞爾還表示，在交易所，他們必須真正優先考慮流動性和交易量，以實現交易所和期貨合約的有效性，并補充說，“不幸的是，由于在可接受的范圍內存在所有這些差異，很難創建一個標準化的合約。

“對于期貨來說，一個不確定因素是能否交付預先商定的供應。媒體批評了基于自然的項目，然后標準調整了方法，以減少碳信用額度的發放。現在媒體開始質疑爐灶項目，我們是否也會面臨供應萎縮？“一位碳交易員在會議間隙告訴標準普爾全球商品洞察。

“另一個問題是價格。作為買家，我想要一份期貨合約來對沖未來價格的大幅上漲，對吧？但現在買家擔心VCM（自愿碳市場）價格將保持在低位，“該貿易商補充道。

1月26日，S&P Global旗下的Platts估價的基于自然的避稅信用額度為2.75美元/噸二氧化碳當量，同比下降73%。

“政策不確定性困擾著合規市場，也困擾著自愿市場。正如我們在過去兩年中觀察到的那樣，項目東道國的監管機構開始要求更好地控制一切。這已經影響了項目投資和貿易流動，“另一位貿易商表示。