政府不愿收緊配額供應(yīng)，導(dǎo)致流動性低

缺乏建立區(qū)域市場的政府間協(xié)調(diào)

政策風(fēng)險(xiǎn)阻礙自愿市場項(xiàng)目投資和貿(mào)易流動

專家們在1月25日的亞太大宗商品交易周上表示，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策分散、對收緊排放控制措施猶豫不決以及缺乏協(xié)調(diào)，預(yù)計(jì)在亞洲市場引入碳期貨將具有挑戰(zhàn)性。

當(dāng)今的自愿碳市場正處于信任危機(jī)之下，而大多數(shù)亞太合規(guī)市場都面臨著低流動性的問題。一些市場參與者認(rèn)為，碳期貨可以提供一個(gè)具體的、前瞻性的價(jià)格，使他們能夠超越短期的看跌情緒，評估長期回報(bào)并籌集資金以啟動他們的項(xiàng)目。

已經(jīng)建立了一些期貨產(chǎn)品，例如歐盟和加利福尼亞州區(qū)域合規(guī)市場的配額期貨，以及自愿市場上的全球排放抵消（GEO）合約。這些產(chǎn)品有助于管理價(jià)格波動。然而，亞太地區(qū)的期貨產(chǎn)品和交易相對有限。

“在期貨和價(jià)格方面，我們?nèi)蕴幱诿妊侩A段，”ENGIE碳起源主管Tobias Davis在會議上表示。

他解釋說，期貨市場創(chuàng)造了一個(gè)管理價(jià)格波動的清潔機(jī)制，這是必不可少的，特別是考慮到碳市場在過去12-24個(gè)月的波動。“但我們今天面臨的挑戰(zhàn)是，我們的期貨市場仍然不確定。它不具備真正有效管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)所需的流動性要素。

合規(guī)市場挑戰(zhàn)

Hartree Partners亞太區(qū)環(huán)境貿(mào)易主管Vidur Nayar表示：“在合規(guī)市場方面，需求水平證明了期貨市場是否應(yīng)該存在，”他補(bǔ)充說，韓國和日本政府需要收緊配額供應(yīng)并加速市場演變。

納亞爾表示，韓國擁有最大、最成熟的合規(guī)市場之一。“但長期以來，參與僅限于排放者。最近，他們允許了21家金融中介機(jī)構(gòu)，但市場仍然嚴(yán)重供過于求。

他補(bǔ)充說，韓國市場有一個(gè)銀行限制，禁止保留許多未使用的配額用于未來交易。由于銀行限制和沒有隨著時(shí)間的推移供應(yīng)收緊的跡象，市場參與者更愿意在現(xiàn)貨市場上出售他們的配額以獲得快速現(xiàn)金。

“如果你再看看日本，他們正在以不同的方式做這件事。但從監(jiān)管的角度來看，每個(gè)人都非常小心，因?yàn)樗麄儾幌雽Τ隹谛袠I(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，“他指出。

與傳統(tǒng)的合規(guī)市場不同，日本允許企業(yè)而不是政府設(shè)定減排目標(biāo)，導(dǎo)致該國碳市場的需求較低。

ENGIE的Davis表示，培育像歐盟這樣的區(qū)域期貨市場需要政府無縫協(xié)調(diào)，而對于像東南亞這樣“非常分散”的地區(qū)，這種程度的協(xié)調(diào)可能是不可能的。

“在一個(gè)理想的世界里，他們（東南亞政府）會坐下來，提出一個(gè)相關(guān)的機(jī)構(gòu)，”戴維斯說，并補(bǔ)充說，“這是一件非常非常困難的事情。

盡管如此，Hartree的Nayar強(qiáng)調(diào)，澳大利亞最近的政策演變?yōu)樘计谪泟?chuàng)造了一些機(jī)會。隨著政府對其合規(guī)實(shí)體引入更嚴(yán)格的目標(biāo)，已經(jīng)建立了一個(gè)有意義的需求池。

他說：“我想說的是，我們正在見證澳大利亞期貨市場的開始，這讓我感到興奮，但同樣，在很大程度上要受到政策的影響，并確保需求足夠強(qiáng)勁并得到滿足。

自愿性市場問題

市場參與者表示，自愿碳市場在擴(kuò)大期貨需求方面也面臨困難。

“你遇到過這樣一種情況，一個(gè)批評某些項(xiàng)目的新聞稿或新聞報(bào)道導(dǎo)致了什么是正確的投資組合的問題，”Hartree的Nayar說。

納亞爾還表示，在交易所，他們必須真正優(yōu)先考慮流動性和交易量，以實(shí)現(xiàn)交易所和期貨合約的有效性，并補(bǔ)充說，“不幸的是，由于在可接受的范圍內(nèi)存在所有這些差異，很難創(chuàng)建一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的合約。

“對于期貨來說，一個(gè)不確定因素是能否交付預(yù)先商定的供應(yīng)。媒體批評了基于自然的項(xiàng)目，然后標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整了方法，以減少碳信用額度的發(fā)放。現(xiàn)在媒體開始質(zhì)疑爐灶項(xiàng)目，我們是否也會面臨供應(yīng)萎縮？“一位碳交易員在會議間隙告訴標(biāo)準(zhǔn)普爾全球商品洞察。

“另一個(gè)問題是價(jià)格。作為買家，我想要一份期貨合約來對沖未來價(jià)格的大幅上漲，對吧？但現(xiàn)在買家擔(dān)心VCM（自愿碳市場）價(jià)格將保持在低位，“該貿(mào)易商補(bǔ)充道。

1月26日，S&P Global旗下的Platts估價(jià)的基于自然的避稅信用額度為2.75美元/噸二氧化碳當(dāng)量，同比下降73%。

“政策不確定性困擾著合規(guī)市場，也困擾著自愿市場。正如我們在過去兩年中觀察到的那樣，項(xiàng)目東道國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始要求更好地控制一切。這已經(jīng)影響了項(xiàng)目投資和貿(mào)易流動，“另一位貿(mào)易商表示。